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汽车巨头联手研发固态电池 概念股蓄势待发

时间:2018-05-09 13:14来源:智财网 作者:菜鸟 点击:
智财网 讯,据报道,日前,日本主要汽车制造商丰田、日产、本田以及松下公司联手展开了一个新的研发项目固态电池。最终目标是在2030年之前共同研发出一种能够支持800公里续航里
  智财网讯,据报道,日前,日本主要汽车制造商丰田、日产、本田以及松下公司联手展开了一个新的研发项目——固态电池。最终目标是在2030年之前共同研发出一种能够支持800公里续航里程的电池技术。业内表示,固态电池与传统锂电池相比具有更高的能量密度,同时拥有更大的功率和更长的使用时间,是下一代锂电池发展的大趋势。随着巨头纷纷入局,将推动技术突破加速,产业化应用有望提前。可关注赣锋锂业、雄韬股份等。


 雄韬股份:铅价上涨拖累业绩,期待燃料电池业务新发展

  雄韬股份 002733

  研究机构:东北证券 分析师:顾一弘 撰写日期:2018-04-23

  铅价上涨导致毛利率下滑,汇兑损失和产能转移共同拖累业绩表现:报告期公司蓄电池销量380.50万KVAH,同比减少8.41%,主要是由于公司深圳铅酸电池生产基地搬迁至湖北、越南过程导致的产能浪费。蓄电池业务共实现营业收入23.51亿元,同比增长12.88%,占总营业收入的88.52%。受原材料铅价上涨因素影响,蓄电池业务毛利率同比减少2.14个百分点。由于人民币汇率的波动,公司汇兑损失大幅度增加导致财务费用大幅增长。公司销售费用率和管理费用率分别为4.03%和4.67%,分别提高0.14和0.43个百分点。分季度来看,第四季度毛利率环比下滑5.57个百分点,单季亏损3389.59万元。

  铅酸电池稳步发展,锂电业务注重差异化:公司是铅酸电池领域龙头企业之一,海外市场收入占比接近60%,随着国内外IDC数据中心的快速发展以及海外新兴市场基站建设的需求推动,公司传统铅酸电池业务预计将稳步发展。公司锂电池业务立足于储能、动力电池梯次利用等蓝海市场,公司差异化竞争战略将受益于行业的快速发展。

  燃料电池产业卡位布局,公司长期成长空间值得期待:公司将氢燃料电池作为未来的主攻发展方向,通过参股制氢设备生产商氢璞创能、投资建设武汉氢能产业园等方式,在氢能产业链已形成制氢、膜电极、燃料电池电堆、燃料电池发动机系统、整车运营等关键环节的卡位布局,公司拟打造氢能产业平台战略路径清晰。燃料电池车在满足新能源汽车清洁环保无排放的基本要求下,还具有充换气时间短、能量密度高等核心优势,在对充电时间焦虑和长距离行驶等场合与锂动力新能源车形成互补,叠加政策层面的扶持,行业市场前景广阔,公司领先布局,长期成长空间值得期待。

  盈利预测:预计公司2018-2020年的EPS分别为0.39、0.64、0.91元对应PE分别为32.34、19.94和14.01倍,给予“增持”评级。

  风险提示:原材料价格上涨;燃料电池等新业务拓展不及预期。
 赣锋锂业:业绩增长符合预期,产能释放值得期待

  赣锋锂业 002460

  研究机构:长城证券 分析师:杨超 撰写日期:2018-04-09

  主营产品量价齐升 17年业绩大幅增长 :近期赣锋锂业发布2017年业绩报告,公司2017年全年实现营业收入43.83亿,同比增长54.12%;实现归母净利润14.69亿元,同比增长216.36%;利润分配预案为每10股派发现金4.00元(含税),同时每10股转增5股。公司预计2018年一季度实现归母净利润3.07-3.75亿元,同比增长125%-175%。公司主营产品2017年迎来量价齐升,持股43.1%的Mt Marion锂矿2017年2月正式出矿,全年共产出锂精矿31.8万吨(折合碳酸锂3.2万吨),同时全年共生产锂产品折合碳酸锂当量3.64万吨,同比增长24.51%。受益于17年碳酸锂价格大涨,公司主营产品毛利率高达40.47%,同比增长5.9个百分点。

  新增产能逐步落地 产销有望稳步增长:公司目前拥有碳酸锂产能2.3万吨/年,氢氧化锂产能0.8万吨/年。在建2万吨/年氢氧化锂产线,预计今年第二季度达产;在建1.75万吨/年碳酸锂产线,预计今年四季度达产。新增产能建成后公司将拥有锂盐总产能7万吨/年左右,有望巩固行业龙头地位。公司拥有西澳Pilgangoora项目包销权,预计今年下半年开始逐步出矿,一期项目可供应锂精矿16万吨/年,二期可供应锂精矿7.5万吨/年。公司今年有望迎来“矿石+加工”产能双提升,业绩有望稳步增长

  投资固态锂电池 布局下游产业链:公司2017年12月发布公告,引入徐晓雄博士团队,并投资2.5亿元建设年产亿瓦时级的第一代固态锂电池研发中试生产线,预计2018年12月建成投产。固态锂电池具有较高的能量密度,是下一代锂电池重要发展方向。同时有望和公司金属锂产能形成良性互补,有望在未来锂电池竞争格局中保持先发优势。

  投资建议:我们预计公司2018年EPS2.99元,对应当前PE24.68倍;2019年EPS3.62元,对应当前PE20.39倍。公司作为国内“矿石+锂盐”产能龙头之一,未来有望保持强者恒强,维持“推荐”评级。

  风险提示:碳酸锂价格波动 产能建设不及预期。

 杉杉股份(行情 研报):业绩符合预期,锂电材料业务有望高成长

  杉杉股份 600884

  研究机构:国海证券(行情 研报) 分析师:谭倩 撰写日期:2018-04-23

  公司发布年度报告,2017年实现营业收入82.71亿元,同比增长51.07%,归母净利润8.96亿元,同比增长171.42%,扣非后归母净利润4.41亿元,同比增长72.07%。 公司2017年正极业务实现归母净利润4.87亿元(+yoy180%),负极业务贡献归母净利润1.01亿元(+yoy4%),电解液亏损2,188万元,去年同期盈利835万元,新能源汽车亏损1.8亿元,去年同期亏损1.17亿元,能源管理、服装业务分别实现归母净利润3,124万元(-yoy16%)、4,937万元(+yoy36%)。

  2017年公司实现投资收益6.92亿元,主要系公司减持宁波银行股权,获得投资收益4.66亿元,另有宁波银行现金分红0.53亿元和稠州银行现金分红0.25亿元,长期股权投资收益1.03亿元。 公司发布一季度业绩预告,预计一季度实现归母净利润1.38-1.58亿元,同比增长66%-90%,实现扣非归母净利润1.04-1.24亿元,同比增长32%-57%。正极业务盈利能力持续提升。公司主要通过控股子公司湖南杉杉能源开展正极业务,定价采用成本加成模式。公司2017年正极销量21,447吨,其中上半年销量达到9880吨,湖南杉杉全年扣非净利润达到5.12亿元,其中上半年扣非净利润2.45亿元。经过我们测算,全年湖南杉杉正极单吨净利润(扣非后)达到2.39万元,相比于2016年的1.11万元大幅增加。上、下半年单吨净利润(扣非后)分别达到2.47、2.32万元,上半年受到低价钴库存的升值影响,我们认为下半年数据更加接近当前真实盈利水平。公司盈利能力提升一方面得益于钴涨价向正极材料顺利传导,另一方面得益于公司高端产品扩量,业务规模扩大,成本管控能力提升。

  钴价持续上涨,未来高镍产品加速渗透。补贴政策对于高能量密度有明显倾斜,通过高镍正极材料来提高电池能量密度是未来的趋势,目前622技术已经成熟,811在圆柱电池上的技术问题也基本解决。根据中国化学(行情 研报)与物理电源行业协会数据,目前主流811三元材料报价26-27万元/吨,高于523型约3万元/吨,对于正极厂商来说,高镍产品原材料成本更低,盈利能力更好。公司在宁乡石嘴山的年产7200吨高镍三元及前驱体项目已经于3月陆续试投产,完全投产公司正极材料产能将达到5万吨。高镍产品的快速投放将为公司正极业务提供弹性,看好未来公司正极实现量价齐升。

  石墨化产能即将投放,负极业务未来有望实现降本增效。报告期内公司负极业务实现销量30,912吨,同比增长36.75%,净利润1.0亿元,同比增长4%,净利润增长率低于销量增长率主要系负极材料价格下滑,原材料及石墨化成本上涨,压缩盈利空间。郴州杉杉年产7000吨石墨化产能预计2018年4月底陆续投试产,完全投产后公司石墨化产能将达到1.4万吨。2017年公司启动了内蒙古包头10万吨负极一体化项目,一期项目预计将于2019年4月试投产,该项目集原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工于一体,考虑到包头电费的低价优势,预计公司负极业务净利率将有所提升。

  电解液有望价稳量增,规模提升和自有六氟磷酸锂投产将带动业绩改善。报告期内公司电解液销量达到6,416吨,同比下降11.4%,实现收入2.94亿元,同比下滑29.83%,归母净利润-2,188万元。电解液业务亏损一方面是因为公司高价六氟磷酸锂库存减值,另一方面是2017年一季度销量不及预期,二季度销量开始稳定增长。根据百川资讯数据,目前六氟磷酸锂市场报价13.25-13.75万元/吨(含税),已经接近部分生产企业的成本价,未来有望企稳回升,带动电解液价格保持相对稳定。衢州2万吨电解液项目已于2017年11月投试产,公司现有电解液产能3万吨,年产2000吨六氟磷酸锂项目将于2018年4月底投试产,2018年电解液盈利情况有望改善。

  分时租赁业务主体出表,未来新能源车亏损压力减小。分时租赁业务在2017年启动并完成了Pre-A 轮融资,投资者增资入股后,公司控股子公司宁波杉鹏投资持有分时租赁业务实施主体公司的股权比例降至42.5%,不再纳入公司合并范围,未来公司新能源车运营业务亏损压力减小,后续有望继续通过引入外部投资者实现出表。

  盈利预测和投资评级:钴未来三年供需格局偏紧,后续有望继续上涨,我们认为钴价上涨持续向正极传导和高镍渗透将会增厚正极业务净利润。基于审慎性原则,我们假设公司正极单吨净利润不变,销量增速与行业增速趋同,预计2018-2020年经营性归母净利润分别为6.1亿元,8.1亿元,10.9亿元。公司在手宁波银行、稠州银行、洛阳钼业股权价值分别为30.5亿元,11.7亿元,36.9亿元,另有货币资金16.7亿元,金融资产合计达到96亿元。参考可比公司估值,按照2018年经营性净利润对应25倍PE估值计算,加上公司金融资产96亿元,对应市值约250亿元。预计公司2018-2020年EPS 分别为0.83元,1.05元,1.31元,对应的PE分别为21倍、17倍、14倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源车产销量不达预期;相关项目扩产不达预期;锂电材料竞争加剧;价格下降超预期;钴价上涨不及预期;金融资产大幅波动风险;股权转让进度的不确定性风险;投资收益的不确定性风险。
 星源材质:干法放量业绩拐点来临,湿法产能释放值得期待

  星源材质 300568

  研究机构:东吴证券 分析师:曾朵红 撰写日期:2018-04-17

  公司1Q2018年净利润0.89亿元,同比增长158.13%,基本符合预期:公司一季度实现营业总收入1.72亿,同比增长43.24%;归母净利润0.89亿元,同比上升158.13%;扣非归母净利润0.46亿,同比增长42.66%,符合预期,非经常性损益主要为政府补助。

  1Q2018年盈利水平恢复:从盈利能力看,Q1公司毛利率53.0%,环比增加2.2个百分点,同比基本持平,扣非净利率27%,环比大幅提升17.2个百分点,同比基本持平。主要由于以海外客户为主,一季度公司隔膜价格环比仅略微下滑,且公司产能利用率高,成本下降明显。

  业绩拐点来临,公司经营已大幅改善:公司预告上半年归母净利润-1.40亿,同比增长79.16-96.77%,扣非净利润0.81-0.94亿,同比增长30-50%。我们预计1季度公司出货量5900万平左右(2017年1Q为3100万平),同比增长超过90%,主要为干法隔膜,一方面受益于LG需求的大幅增长,目前LG干法隔膜需求900万平/月,同比接近翻番;同时湿法隔膜也稳定贡献销量,深圳湿法老线已全部供应LG。另一方面受益于新能源车过渡期抢装,龙头企业一季度开工率复苏至60-70%,需求同比大幅提升。

  公司整体费用率有所下降,管理加强:1Q2018年,公司三费合计0.37亿元,同比增长46.01%,三费费用率为21.53%,同比增长0.41个百分点。其中,销售费用为378万元,同比略微上升3%,销售费用率为2.20%,同比减少0.87个百分点;管理费用为2710万元,同比增长41%,主要增加的为研发费用,费用率为15.78%,同比减少0.28个百分点;财务费用为609万元,同比增长156%,主要是本报告期利息支出增加所致,费用率3.54%,同比增长1.56个百分点。

  公司流动性好转:1Q2018年公司存货为0.66亿元,较期初增长18%;应收账款2.85亿元,较期初增长41%;预收账款为0.23亿,较期初增长25%,订单增加。期末公司经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元,去年同期仅75万元,同比增长11849%,主要原因是由于销售商品收到的现金大幅增长,以及收到5000万政府补助所致;投资活动产生的现金流量净额为-0.64亿元,去年同期为-1.09亿元;筹资活动产生的现金流量净额为3.42亿,同增长583%,主要本报告期发行可转债所致;短期借款为3.86亿元,较期初减少14%,账面现金为10.12亿元,较期初增长63%。

  干法隔膜技术进步且具备成本优势,需求回暖。公司干法隔膜厚度不断变薄,目前主流产品16um,与湿法隔膜厚度差距缩小,同时公司新型产品改善隔膜注液起皱问题,提高横向拉升强度等,因此部分国内动力龙头基于成本考虑,采购干法隔膜比重提升,如CATL。另一方面,孚能、比克电池采购进口干法隔膜,目前也与星源开展合作,有意部分切换为国内干法隔膜。因此目前公司干法隔膜供不应求,在建4亿平产能,以满足LG以及国内市场需求。

  湿法隔膜产能逐步释放,技术获认可。公司目前供应LG湿法隔膜200万/月,用于消费类领域,技术获得认可。与国轩合作的合肥两条产线已陆续达产,我们预计二季度末可实现满产满销,预计合肥产线主要客户为国轩、江苏力神、捷威。同时公司在常州在建3.6亿平湿法产能,补足湿法产能不足短板。

  海外客户拓展值得期待。公司是LG干法隔膜唯一供应商,我们预计今年订单1亿平。后续公司有望与索尼、三星、松下等开展合作,与三星和索尼的合作今年年底将明朗。公司定位全球市场,目标2020年海外客户占比达到,一方面享受海外动力电池高增长红利,另一方面海外产品价格较稳定,盈利能力保持较高水平。

  投资建议:我们预计2018-2020年归属母公司股东净利润为2.25、3.54、亿,EPS为1.17、1.84、2.61元,对应PE为28x/18x/13x,给以2018年目标价46.8元,对应PE为40倍,维持买入评级。

  风险提示:新能源汽车政策支持不达预期,销量不达预期,隔膜价格下降超预期,海外客户拓展低于预期,新增产能投放进度低于预期。
 新纶科技:与孚能科技签署重大采购框架协议,铝塑膜龙头地位巩固

  新纶科技 002341

  研究机构:国盛证券 分析师:王席鑫,罗雅婷 撰写日期:2018-05-08

  事件:公司公告全资子公司新纶复材与孚能科技签订《战略合作与采购框架协议》,自2018年5月至2020年12月,孚能科技向新纶复材采购锂离子电池用铝塑膜产品,铝塑膜需求计划为累计1,900万平方米。与孚能科技签署重大采购框架协议,铝塑膜龙头地位巩固:此次公司与孚能签署的协议计划累计销量为1900万平方米,预计将贡献总销售收入不低于5亿元,将会对公司18~20年的营收和利润产生积极影响,新纶将成为孚能的主力供应商。

  孚能科技后续软包产能规划较大,必须匹配产能足够大的铝塑膜厂商去保障采购的稳定性,新纶科技常州两条线产能释放后,加上日本三重工厂原有产能,合计产能将达到800万平米/月,将成为全球最大的铝塑膜工厂,此次合同的签署将巩固公司铝塑膜龙头的核心地位,推动常州工厂投产后的产能迅速释放,同时强强联合有助于加速软包路线在国内动力电池领域的份额提升。

  孚能深度绑定北汽,软包黑马快速崛起:孚能自15年起成功实现220Wh/kg三元软包动力电池量产,凭借高能量密度的电池优势,陆续通过认证成为北汽、江铃、长安等公司的重要供应商,2016年孚能出货量达到341.68MWh,2017年出货量增加至1.05GWh,乘用车配套排行第三。17年孚能与北汽、北京顺义区政府签署合作协议,三者将投资80亿元形成年产8GWh的电芯与电池包生产能力。意味着未来5年北汽将采购孚能科技超过百万台的配套电池。此前市场对铝塑膜的一大担忧就在于软包路线无一强势领军企业,需求难以放量,我们认为此次孚能与北汽的深度合作有望复制CATL绑定上汽的成功,推动软包路线的崛起,同时带来铝塑膜产品的需求增加。

  投资建议:我们预计公司18~20年的备考净利润为5.01、7.73及10.21亿元,对应增发EPS为0.45、0.69及0.91元/股,对应三年PE为29.6/19.2/14.5倍(暂不考虑配套融资),维持“买入”评级。

  风险提示:终端客户需求大幅低于预期、市场竞争加剧导致产品价格下降、新项目运营管理风险、人才流失风险等。
必康股份:合并商业公司致营收大增,进一步聚焦医药主业

  必康股份 002411

  研究机构:平安证券 分析师:叶寅 撰写日期:2018-04-18

  公司发布2017年年报,实现收入53.68亿元,同比增长44.15%;实现归母净利润8.93亿元,同比下降6.40%;实现扣非后归母净利润7.63亿元,同比下降14.81%;EPS为0.58元。公司业绩符合预期。2017年度利润分配预案为10派1送0转0。2017Q4单季度实现收入20.76亿元,同比增长95.11%;实现归母净利润2.72亿元,同比增长3.03%;实现扣非后归母净利润3.79亿元,同比增长71.49%。

  合并商业公司致营收大增,业绩表现基本符合预期:公司2017年实现营收53.68亿元,同比增长44.15%,主要是2017年将润祥医药和百川医药纳入合并报表所致,合并收入18.73亿元。若扣除这部分影响,则原有业务同比下滑6.15%;2017年实现归母净利润8.93亿元,同比下降6.40%,与营收表现一致。公司业绩基本符合预期。

  医药主业保持稳定,新材料表现亮眼:2017年公司医药板块实现收入23.08亿元,同比下滑4.07%,基本维持稳定;六氟磷酸锂价格同比大幅下降,导致新能源板块收入2.07亿元,大幅下滑61.61%;由于高强高模聚乙烯纤维市场需求旺盛,公司2017年新材料板块表现靓丽,实现收入2.27亿元,同比大幅增长61.64%;化工类需求较为稳定,2017年实现收入7.22亿元,同比增长15.78%。

  聚焦医药板块,积极进行全产业链布局:公司于2018年2月12日与前海高新签署九九久科技股权转让框架协议,拟以26亿元作价转让九九久科技100%股权。公司进一步完善和调整产业和投资结构,聚焦盈利能力更强的医药主业;进行医药全产业链布局,上游增强对原材料控制,建立中药材储备和交易平台;中游立足中成药制造,打破产能瓶颈。公司产品以OTC为主,“唯正”和“博士宝宝”品牌是陕西省著名商标,存提价预期。;下游布局终端连锁,通过PPP推进医养结合。同时还通过成立产业并购基金寻求外延并购的机会。

  实控人大幅增持,彰显公司发展信心:2017年5月5日公司公告实际控制人李宗松先生拟以不超过35元/股的价格增持不低于总股本1%且不超过总股本3%的股份。同时2017年8月29日公告李宗松通过信托计划增持股份338万股,占当时总股本的0.22%,且信托增持不属于前述增持计划一部分。自发布增持计划以来,李宗松先生已累计增持公司股份超过4694万股,占总股本的3.06%,增持金额超10亿元。实际控制人的大量增持彰显了对公司发展的信心。

  盈利预测与投资评级:公司剥离新能源新材料和盈利能力差的化工板块,更加聚焦医药主业,积极进行全产业链布局,同时实控人大幅增持彰显发展信心。由于公司拟剥离除医药外的其他板块,我们将2018-2019年EPS由0.61、0.69调整为0.70和0.82元,同时预计2020年EPS为0.96元,当前股价对应2018年PE为37.2倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)医药项目进展不及预期:目前公司在建项目较多,尤其是“新沂必康新医药综合体”项目总投资超150亿元,且不同子项目由不同主体运营,存在整合不及预期风险;2)新能源新材料业务未完成剥离的风险:公司目前仅与前海高新签署了框架协议,具体实施内容和进度存在不确定性;3)商誉减值风险:截至2017年末,公司商誉20.17亿元,商誉占净资产比重高达22.21%。如果公司无法对收购的标的进行很好的整合,则未来存在商誉减值的风险。

 

 

 

 



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