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大盘接下来会怎么走? 科技与消费成长类有望

时间:2018-07-01 13:00来源:智财网 作者:菜鸟 点击:
大盘接下来会怎么走? 科技与消费成长类有望更加吸引资金 加速探底 7月投资策略前瞻 2月以来的调整使得大盘已出现了不小的跌幅,特别是在跌破3000点整数关口后股指开始加速下行。

大盘接下来会怎么走? 科技与消费成长类有望更加吸引资金

加速探底 7月投资策略前瞻

2月以来的调整使得大盘已出现了不小的跌幅,特别是在跌破3000点整数关口后股指开始加速下行。在业内人士看来,尽管市场仍面临着诸多不确定因素的影响,但就中长期来看,从成长性、估值、宏观经济等多角度来看,并不支持A股继续大幅下挫,在经过充分震荡后,A股或将出现像样的反弹。

从成长性、估值、宏观经济等角度看,并不支持持续大幅下挫

A

【中金证券】

估值处历史相对低位

尽管面临去杠杆、金融条件收紧、贸易摩擦等不利因素,但在企业资本开支周期继续深化、地产库存偏低、出口整体稳健等因素支持下,中国经济整体增长依然稳健。考虑到全年稳健中性的货币政策目标,中金宏观组预计政策灵活性可能在下半年显现,2018年全年GDP依然有望实现6.8%左右增长,自上而下预计A股盈利有望在去年高增长的基础上继续实现11%左右的增长。

从估值角度来看,当前沪深300指数基于一致预期的前向12个月动态市盈率约10倍左右,与2016年年初熔断后指数低位估值相仿,处于历史区间的相对低位,中小市值股票整体估值则大幅低于当时水平。目前A股大消费等领域的公司综合盈利与估值相比其他新兴市场同类公司仍具备吸引力。

另外,资金层面也存在对股市相对积极的短线与中线因素。MSCI指数年内第二步纳入A股2.5%比例将在8月实施;QFII/RQFII资金进出限制打开也将增强投资中国的吸引力;资管新规的推进使得中国的短端利率逐步回落;养老金入市已经启动;房地产长效机制的推进也将逐步减小居民财富配往地产行业的增量,均对股市有利。

未来,尽管宏观层面的不确定性依然会困扰市场,但消费升级与产业升级依然是中国最确定、最具持续性的趋势,继续超配大消费与服务、科技硬件等相关领域,如家电、食品饮料、医药、餐饮旅游、电子、金融中的保险等。

另外,根据市场预期及政策边际变化,阶段性配置老经济领域如煤炭、水泥、化工、部分金属原材料等。主题方面,科技自主创新、新能源与电动车、提振内需与扶贫、CDR发行推进、三四五线城镇化深化等可能是值得关注的主题。

B

广发证券

先防御再进攻

2018年上半年股权风险溢价上升是导致A股下跌的核心原因,下半年股权风险溢价回落也将是触发A股反弹的核心驱动力。类比相似的 “宽货币+紧信用”环境,如2004年11月-2005年12月与2011年11月-2012年7月,A股盈利更有韧劲,与2005年3月、2011年12月的 “估值底”相比,当前估值继续收缩空间有限。

预计A股下半年企业盈利与贴现率均小幅回落。2018年A股非金融取得18%的盈利增速,净资产收益率相对平稳。下半年去杠杆有望从缩减债务过渡到缩减债务与稳定经济增长混合搭配,货币政策中性偏宽松,观察降准、社融、去杠杆路径表述。预计波动率对A股市场风险偏好冲击略有缓和。

展望未来,美股在强劲盈利结束前难以趋势下跌;股权质押避免 “负反馈”;IPO融资与CDR发行节奏调整等值得关注。

预计A股市场正在构筑中期底部,先防御,后进攻。触发反弹因素的先后顺序是:第一,信用缓和与扩大内需政策;第二,中美贸易摩擦过程中偏积极的信号;第三,资金供求关系悲观预期的修复。建议消费股作底仓,先周期,后成长。以全球估值横向比较中依然合理低估的消费龙头为底仓,如医药、旅游、食品饮料;先进攻受益于中报较佳与潜在信用缓和政策的周期龙头,如煤炭、钢铁、地产;虽然对创业板持有一贯的谨慎看法,但预计第三季度中期贴现率下行将驱动创业板较大级别“反弹”,届时建议博取成长贝塔,如航天航空装备、传媒、计算机设备。主题投资把握制度与一级市场“映射”关系,重点关注自主可控军工、新能源汽车、乡村振兴主题。 (责任编辑:admin)

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