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A股环保类公司营收增长23.2% 环保概念股可关注

时间:2018-06-27 13:39来源:智财网 作者:admin 点击:
我国环保产业正处在大有可为的战略机遇期和产业结构深刻变革期,有2000多家央企及地方国企转型或参与进来。近日,全国工商联环境商会会长赵笠钧表示。 在我国供给侧结构性改革

“我国环保产业正处在大有可为的战略机遇期和产业结构深刻变革期,有2000多家央企及地方国企转型或参与进来。”近日,全国工商联环境商会会长赵笠钧表示。

    在我国供给侧结构性改革深入推进的大背景下,环保产业作为国家战略性新兴产业,受益于环境保护政策、环境管理制度及环境保护投资的协同带动,环境治理市场需求快速释放,环保产业呈现景气度总体上行、规模快速扩张的态势。

    截至4月28日,所有A股环保公司均依法公布了2017年年报。据中国环境保护产业协会调查及统计测算,我国已在海内外上市的环保公司(指有环保收入的公司)共149家,其中A股环保公司119家(不含2018年1月份上市的鹏鹞环保)。2017年,我国119家A股环保公司共实现环保业务营收1847.9亿元,同比增长23.2%;环保业务净利润197.4亿元,同比增长12.6%。2011年至2017年,我国环保产业总营收增长约2.6倍,年均增长约24%;环保产业营业收入与国内生产总值(GDP)的比值由0.7%上升到1.6%;对国民经济直接贡献率从1.1%上升到2.4%。环保产业在国民经济体系中的地位显著提升。

    党的十九大提出,要推进绿色发展。加快建立绿色生产和消费的法律制度和政策导向,建立健全绿色低碳循环发展的经济体系。构建市场导向的绿色技术创新体系,发展绿色金融,壮大节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业。

    中国环境保护产业协会有关负责人表示,“十三五”期间,环保产业有望保持年均15%以上的增长率,到“十三五”末期,节能环保产业有望发展成为国民经济的支柱产业。

 鹏鹞环保动态研究:蓄势待发的老牌水务企业

  鹏鹞环保 300664

  研究机构:国海证券 分析师:谭倩,任春阳 撰写日期:2018-06-19

  水处理行业开拓者,产业链完整打造核心竞争力

  公司是中国水处理行业的开拓者,成立30多年以来一直专注于环保水务行业,目前具备产品研发、咨询设计、工程承包、投资及运营管理、环保设备产销等完整全产业链。公司重点发展大中型水务投资运营类项目,目前在全国拥有21个投资运营项目(含5个在建),其中污水处理规模达105万吨/日,供水规模55.5万吨/日。由于公司产业链完整及投资运营单个项目规模大(普遍在5万吨/日以上)的优势,再加上多年丰富的从业经验和良好的管理,公司的成本控制能力较为突出,平均水处理成本不足0.6元/吨,低于全国平均水平,彰显出公司的核心竞争力,品牌优势明显。

  不断巩固传统水务业务,积极开拓新兴业务奠定未来增长

  2017年公司中标了祁阳、沅江、周口沙南三期、沙尔沁、长春东南厂、丹北后巷等污水处理项目,订单金额10.88亿元,较去年有所增长。根据《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》,十三五期间城镇污水处理及再生利用设施建设市场空间约5644亿元,公司上市后有望借助品牌优势和融资优势充分受益行业增长,传统水务业务不断巩固。与此同时,公司也在积极开拓固废、生态等新兴业务,把秸秆、畜禽粪便等农业有机固废治理与资源化利用生产有机肥作为主要发展方向,联手南京农业大学(技术支持)与控股联业科技(设备与运营经验)大举进军有机固废资源化应用领域,目前已经签署新疆(10万吨)、农安(30万吨)、亳州(10万吨)总计年产50万吨有机肥项目,在目前环保督查趋严,农村面源污染治理刚起步的阶段,有机固废资源化利用市场大有作为,公司提前布局,奠定未来增长。

  运营业务占比高,现金流充裕+资产负债率低,扩张蓄势待发

  污水处理和供水业务是很好的运营资产,公司2015-2017年的营收中,投资运营业务占比分别为51.51%/51.32%/51.53%,毛利占比分别为71.05%/68.65%/66.00%,是为数不多的的水务运营上市公司之一。不含BOT/BT项目投资支付的现金,公司2015-2017年经营活动现金流量净额分别为6.53/7.81/3.82亿元,现金流创造能力强。2018Q1公司在手货币资金6.08亿元,资产负债率只有35.67%,处于行业较低水平,融资有较大提升空间。公司现金流创造能力强+资金充裕+资产负债率低,助力公司扩张。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖给予公司“增持”评级。预计公司 2018-2020 EPS 分别为 0.49、0.58、0.65 元,对应当前股价 PE 为 42、35、32 倍,公司为刚上市的次新股,估值有点偏高,但我们看好有机固废行业的发展前景,因此给予公司“增持”评级。

  风险提示:项目获取及推进不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、有机固废资源化项目推进缓慢的风险、有机肥价格及销售不及预期的风险、宏观经济下行风险。

  华光股份:营收规模稳定增长 钢铁煤炭涨价致利润下降

  华光股份 600475

  研究机构:中信建投证券 分析师:黎韬扬 撰写日期:2018-04-23

  事件

  公司发布2017年年报,报告期内实现营业收入58.49亿元,同比增长24.64%;归母净利润3.99亿元,同比减少38.00%;扣非归母净利润3.39亿元,同比减少44.97%;基本每股收益0.7225元,同比减少38.87%。利润减少系钢铁煤炭等原材料价格上涨所致。

  简评

  三大业务营收稳定增长,电站装备和能源供应毛利率下降

  报告期内公司形成了电站装备及工程服务、市政环境工程服务、地方能源供应三大主营业务。电站装备及工程服务业务实现营收4.06亿元,同比增长30.78%,系公司积极从设备制造向工程总包转型所致;毛利率11.22%,减少6.57PCT。地方能源供应业务实现营收12.31亿元,同比增长9.16%;毛利率22.90%,减少1.58%。市政环境工程服务业务实现营收5.00亿元,同比增长23.79%;毛利率26.92%,增加2.70PCT。

  毛利率下降系钢铁煤炭等原材料价格上涨所致

  电站装备业务的主要产品是锅炉,其主要原材料为钢材;地方能源供应业务的主要产品是电力,主要原材料为煤炭。2017年钢材全年涨幅超50%,煤炭全年涨幅超35%,导致公司营业成本上升和电厂投资收益减少,相应毛利率明显下降。

  公司三费控制良好

  报告期内公司销售费用率2.03%,降低0.47PCT;管理费用率8.63%,降低0.87PCT;财务费用率-0.15,微增0.39PCT。

  注重转型新能源,积极开拓海外市场

  报告期内公司电站装备制造及工程服务新增订单65.95亿元,创历史新高;新增EPC订单24.13亿元,同比增长53.98%;环保新能源锅炉设备订单19.19亿元,同比增长138.83%。同时公司积极开拓海外市场,签订了伊拉克巴士拉电站扩建项目10台余热锅炉订单,合同金额4.20亿元,战略布局“一带一路”。

  2018业绩增长无忧

  公司预计2018年实现营收70亿元,利润总额6亿元。预计公司2018-2019年的EPS分别为1.04元、1.23元,对应PE分别为12、10倍,维持“买入”评级,对应目标价15.00元。

  风险提示:1)原材料价格波动风险;2)电站装备市场竞争加剧风险。

 中原环保事件点评:水环境再下一城 区域环保平台进入快速发展期

  中原环保 000544

  研究机构:国海证券 分析师:谭倩,任春阳 撰写日期:2018-05-10

  水环境综合治理项目再下一城,产业链完整进入订单收获期

  此次预中标巩义市生态水系建设工程PPP项目建设内容为巩义市“四河一库”综合治理工程的第三标段西泗河工程和东泗河工程,项目总投资约13.97亿元,合作期为23年,其中建设期3年,运营期20年。公司水环境综合治理项目再下一城。

  公司在立足城市污水处理和集中供热的基础上不断拓展产业链,目前已经延伸到中水回用,沼气利用、建筑垃圾、村镇污水、流域治理、污泥处理、光伏等领域,2017年底收购河南五建城乡55%股权,获得了工程资质,公司不断完善产业链打造综合环境服务商,开始进入项目收获期,2017年以来先后投资和中标伊川、陈三桥二期(6.89亿元)、临颍二期(0.9亿元)、新密市污水处理和冲沟综合整治及生态修复工程项目(30亿元)、信阳市浉河三期水环境综合治理PPP项目(20亿元)、中牟县农村污水项目(1.36亿元)、宜阳县污水处理及排水管网(一期)项目(2.05亿元),总投资超过61.42亿元;2018年延续一流拿单能力,先后中标民权县水务工程一体化建设及改造项目(8.15亿元)、方城县中心城区潘河、三里河环境综合治理工程(9.45亿元)、方城县中心城区甘江河、S103线环境综合治理及龙泉公园工程PPP项目(8.19亿元)、内黄县流河沟及硝河水环境治理工程PPP项目(7.61亿元)、上蔡县水利局关于上蔡县杜一沟综合治理PPP项目(8.53亿元),再加上此次巩义市生态水系建设工程项目(13.97亿元),总投资55.9亿元,随着河南省环保PPP项目推进的加速,作为省内唯一一家国有大环保平台,公司有望凭借产业链及政府资源优势收获更多项目,公司即将进入订单收获期。

  治理解决+订单充足+资产注入预期,区域环保平台进入快速发展期

  2016年公司通过重大资产重组了解决与股东间的同业竞争问题,2017年3月,公司原第一大股东(污水净化)、第二大股东(热力总 公司)将持有的公司股份协议转让给公用事业集团,解决了公司治理问题。同时公司不断完善产业链,订单进入收获期,目前在手订单超过117亿元,区域环保平台即将进入高速发展期。

  另外考虑到郑东新区污水处理厂(100万吨/日)和双桥污水厂(60万吨/日)未来会注入到上市公司,同时控股股东公用事业集团下有热力、水务、垃圾发电等资产,不排除未来注入到上市公司的可能。订单充足+资产注入,公司发展前景值得期待。

  盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。考虑到政府回购双桥污水处理厂(40万吨/天)造成业绩增速下滑且公司PPP建设期暂未确认收入和利润,我们下调公司的盈利预测,预计公司2018-2020EPS分别为0.51、0.54、0.59元,对应当前股价PE为27、25、23倍,但若PPP项目建设期确认收入和利润预计会带来一定业绩弹性,同时我们看好水环境行业的发展前景(详见我们5月4日外发的戴维斯双击已到,水环境布局正当时),因此维持公司“增持”评级。

  风险提示:污水处理费下降的风险、PPP项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、PPP项目建设期不确认收入和利润的风险、公司未来收购及资产注入不确定的风险、项目推进不及预期的风险、宏观经济下行风险。

 碧水源:膜法垄断+布局完善 水处理龙头业绩可期

  碧水源 300070

  研究机构:国金证券 分析师:苏宝亮 撰写日期:2018-06-19

  业绩稳健增长,充沛订单提供不竭动力:公司18年一季度实现营业收入22.98亿元(+105.32%),扣非归母净利润1.53亿元(+78.09%),业绩超出预期;订单迎来量质双增,17年有约200亿订单结转,18年一季度新增订单势头强劲并且持续向PPP倾斜,新增EPC订单88亿元,新增PPP订单112亿元,获取订单总额超200亿元,同比增长106%,高毛利的水处理订单占比提升至80%,订单质量明显优化,进一步驱动公司未来业绩增长。

  内炼膜法、外扩布局,打造环境综合服务商:公司以先进膜技术为核心竞争力,全产业链膜技术具有完全自主知识产权。公司不断加大研发投入,积极开拓新技术,现在已经将MBR技术推广至MBR-DF双膜新水源技术和CWT等方面,在污水排放标准不断提高的背景下具备无可比拟的技术优势。此外,公司积极拓展业务布局,先后收购定州危废企业和良业环境,进军危废和光环境领域,逐步向环境综合服务商转型,综合实力进一步提升。

  PPP格局重塑利好民营龙头,雄安新区项目示范效应可期:随着PPP新政策的实施和清库的完成,18年PPP行业将进入规范发展新时代,未来将向提质增效、强化运营等方向迈进,公司作为民营龙头将享受项目质量提升和央企拿单受限双重机遇;公司积极布局雄安市场,MBR膜技术可以为雄安新区高处理标准和循环利用树立标杆,抢占示范工程势在必得,雄安新区的示范效应巨大,有望普及全国,大幅提升公司的潜在市场空间。

  经营性现金流有望持续改善,杠杆率和财务费用持续增长:17年公司经营性现金流净额达到25.14亿,较上年大幅增长了234.38%,销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例也从72.95%提升至81.69%,经营性现金流状况大幅好转。在公司持续加强回款力度和下游占款能力的条件下,经营性现金流有望持续改善。但近几年公司杠杆率持续上升,2018年一季度达到57.53%,财务费用也大幅增加,公司财务风险可能上升,需谨慎防范。

  投资建议:预计2018-2020年EPS分别为1.07、1.37、1.73元,对应PE为14、11、9倍,目前估值处于历史底部,维持“买入”评级。

  风险提示:公司PPP项目数量快速增加,项目施工进度可能不及预期;应收账款回收力度不及预期导致经营性现金流恶化;债权融资增加导致融资成本上升。

(责任编辑:admin)
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